九游会旗舰23年1-12月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.6%/+5.9%/+8.2%/+6.5%，12月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-24%/+6.8%/+10.7%/+8.2%（增速环比-5.9/+1.9/+5.4/+1.1pct）。近期央行公告新增抵押补充贷款额度5000亿元，我们预计在资金层面的支持下，24年“三大工程”和水利等基建投资有望成为重要发力点，建议重视重点一线城市城中村改造及保障房建设的力度和强度，同时关注重点区域内大型水利工程项目的落地及推进节奏。

　　地产按传导顺序看，1-12月地产销售面积同比-8.5%，12月单月同比-23%（增速环比-1.8pct）；1-12月新开工面积同比-20.4%，12月单月同比-11.6%（增速环比-16.2pct）；1-12月施工面积同比-7.2%，12月单月同比-13.8%（增速环比-19.9pct）；1-12月竣工面积同比+17%，12月单月同比+13.4%（增速环比+3.1pct）；基建细分板块中，1-12月交通仓储邮政投资同比+10.5%，12月单月同比+7.7%（增速环比-0.5pct）；其中铁路运输投资同比+25.2%，12月单月同比+57%（增速环比+57.5pct）；道路运输投资同比-0.7%，12月单月同比-5.6%（增速环比-3.4pct）；1-12月水电燃热投资同比+23%，12月单月同比+12.7%（增速环比-7.1pct）；1-12月水利环境公共设施投资同比+0.1%，12月单月同比+12.1%（增速环比+15.8pct）；其中水利投资同比+5.2%，12月单月同比+5.2%（增速环比+4.5pct）；公共设施管理投资同比-0.8%，12月单月同比+16.2%（增速环比+21.5pct）。

　　1-12月水泥产量20.23亿吨，同比-0.7%，较1-11月降幅收窄0.2pct，其中12月单月水泥产量1.58亿吨，同比-0.9%，较11月由增转降。12月水泥出货率均值48%，环比-9pct，同比低1pct。12月需求季节性下降，气温降低，以及北方较为频繁的重污染预警，出货率普遍降低。12月末水泥企业库存66%，年同比低7pct，较11月末-8pct，主要受益于供给端收缩。供给端来看，12月内全国范围内熟料线停窑率继续增加，南方部分省份12月份继续追加错峰停窑天数，12月水泥月均价环比11月提升7元/吨至386元/吨九游会旗舰，1月至今有所下滑，至1月12日跌至379元/吨，预计随着春节临近，下游需求或将萎缩，考虑到当前各地价格均不高，后期大幅回落空间有限，多以小幅下行为主。我们预计24-25年基建投资有望实现相对较高增长，对水泥需求将起到托底作用，而地产端对需求的拖累也有望逐步减弱，总体来看，24-25年水泥需求降幅或将逐渐收窄。24年水泥行业纳入碳交易步伐有望加快，或带来新一轮供给出清，供给端变化值得关注。当前水泥板块仍然具备较好的防御属性，推荐海螺水泥、华新水泥。

　　1-12月平板玻璃产量96942万重量箱，同比-3.9%，12月单月平板玻璃产量8500万重箱，同比+5.7%。12月份国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，市场呈“南强北弱”格局。截至1月11日生产商库存达2834万重箱，周环比下降113万重箱，月环比下降112万重箱，目前来看九游会旗舰，市场延续淡季行情，春节前厂家降库意向较强，或加大让利以促进库存转移至中下游，而下游加工厂资金相对紧张，节前备货能力有限，关注加工厂节后订单情况。截至1月11日，5mm浮法白玻价格109元/重箱，周环比和月环比均下滑1元/重箱，管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为547/322/468元/吨。考虑均衡状态下浮法业务的盈利与估值，以及光伏玻璃等新业务带来的额外成长性，我们认为当前仍可关注浮法龙头中长期投资价值，推荐旗滨集团、金晶科技。

　　风险提示：地产政策边际改善低于预期；基建投资增速不及预期；水泥、玻璃等需求低于预期；水泥九游会旗舰、玻璃等价格上涨高于预期。

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　　目前先进封装设备国产化率较低，未来国产设备厂商将逐渐从低端市场转向高端市场，随着产品在高端芯片市场持续放量，先进封装产业链国产率将加速渗透。

　　上交所发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第10号——纪律处分实施标准（2024年1月修订）》的通知。通知指出，落实独立董事制度改革，总结、评估、完善现行独立董事违规处理标准，进一步优化独立董事追责逻辑，体现过罚相当、精准监管。大力惩处资金占用，新增资金占用违规中一定期间不接受该控股股东、实际控制人及其控制的其他发行人提交的发行上市申请文件的处理标准。

　　本周行情概览：本周半导体行情跑输部分主要指数。本周申万半导体行业指数下跌2.44%，同期创业板指数下跌1.23%，上证综指下跌0.94%，深证综指下跌1.75%，中小板指下跌1.95%，万得全A下跌1.84%。半导体行业指数跑输部分主要指数。IC设计：根据闪存市场公众号对存储行情的周度(截至12.2

　　“三大工程”和水利等基建投资有望成为重要发力点，建议重视重点一线城市城中村改造及保障房建设的力度和强度，同时关注重点区域内大型水利工程项目的落地及推进节奏。

　　国家统计局发布2023年12月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.8%。核心观点12月70大中城市房价持续下跌，所有城市二手房房价环比均下跌。12月70大中城市新房房价环比下降0.4%，二手房房价环比下跌0.8%，环比降幅均与上月持平

　　半导体量检测设备市场空间广阔半导体行业需求回暖叠加中国大陆晶圆厂持续扩产，国内半导体设备市场长期有望稳健增长。质量控制贯穿晶圆制造全过程，是芯片生产良率的关键保障，先进制程将对工艺控制水平提出更高要求，量检测设备价值量有望倍增。我们测算，2023/2024/2025/2026年全球半导体量检测设备市

　　行业核心观点：12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，啤酒线上销售继续维持正增长，同比增速为4.82%。从线上渠道对比来看，淘系平台表9943现较优，同比增速由负大幅转正，京东同比增速由正转负。两大电商中，淘系平台占比继续扩大，由51.87%提升至53.46%，京东占比继续下降。从龙头线上

　　投资要点：一周市场回顾：上证综指下跌1.6%，交运跑赢大盘，上涨0.2%。2024.1.8-2024.1.12，交通运输指数(+0.2%)，同期上证综指（-1.6%）。子板块绝对周涨跌幅中，航空运输（+2.3%）、快递（+1.2%）、港口（+1.1%）、公交（+0.7%）、仓储物流（+0.5%）、铁

　　板块核心观点继续关注高股息稳增长低估值的白电龙头海信家电、美的集团、海尔智家等，看好β+α共振的石头科技、赛特新材等，关注有望困境反转的公司小熊电器、科沃斯、极米科技等。白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。关注估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。小家电：行业出口持续